马钢股份4月18日公告，公司拟向关联方宝钢股份转让公司全资子公司马钢有限35.42%股权，预计交易金额约51.39亿元；宝钢股份拟以现金方式向马钢有限增资38.61亿元，公司放弃增资认缴权。交易完成后，公司持有马钢有限的股权将由100%下降至51%，宝钢股份将持有马钢有限49%股权。

同日，宝钢股份公告，拟以51.39亿元现金收购马钢股份持有的马钢有限35.42%股权，同步以38.61亿元现金增资马钢有限，预计投资金额合计为90亿元；本次交易完成后，公司将持有马钢有限49%股权。

马钢股份与宝钢股份均由中国宝武钢铁集团有限公司（下称“中国宝武”）实际控制。中国宝武是全球产量最大的钢铁集团，在2024年公布的《财富》世界500强排行榜位列44位，继续位居全球钢铁企业首位。

近年来，中国宝武在国内钢铁业的联合重组动作频频。2019年以来，中国宝武先后与马钢集团、太钢集团、新钢集团、中钢集团等实施联合重组，目前“宝武系”旗下至少有13家上市公司，并实现了“亿吨宝武”的目标。此次宝钢股份战略入股马钢有限，可视作宝武系又一次内部整合。

如果拉长时间线，本次整合计划则有迹可循。针对宝钢股份与马钢股份存在的部分业务重合情况，中国宝武曾在2019年8月出具避免同业竞争的承诺函，承诺期为5年。

2024年6月，中国宝武将上述承诺延期3年至2027年8月25日。该公司在延期公告解释称，由于综合性钢企工艺流程复杂，业务整合难度较大，叠加近年来钢铁行业处于弱周期，钢企上市公司业绩承压，在此市场环境中解决同业竞争问题难度加大。同时，由于马钢股份是A+H股上市公司，解决同业竞争需要遵循两地资本市场各项监管规则，并兼顾A+H股两边中小股东利益。因此，整体方案需要更充分的时间进行可行性分析与论证。

2024年12月，马钢股份以现金方式设立马钢有限，同步筹划将相关资产注入马钢有限。以2025年2月28日为交割日，马钢股份将本部钢铁主业资产、负债、人员、业务，所持15家全资及控股子公司的股权及所持3家参股公司的股权，整体增资划转进入马钢有限。在业内人士看来，这或是宝武系通过“分步整合”解决同业竞争的尝试。

经评估，截至2025年2月28日，资产基础法下马钢有限净资产的评估值为145.06亿元，相较于马钢有限经审计合并报表归属于母公司股东的净资产125.29亿元，评估增值19.77亿元，增值率为15.78%；相较于马钢有限经审计单体报表净资产账面价值100.77亿元，评估增值44.29亿元，增值率为43.95%。本次评估增值主要为土地使用权评估增值。

基于上述评估结果，宝钢股份通过收购股权、增资合计取得马钢有限49%股权的总对价为90亿元。

不过，马钢有限目前仍处于亏损状态。2024年，马钢有限实现营业收入706.6亿元，归母净利润-41.74亿元；2025年1—2月，该公司归母净利润继续亏损1.87亿元。

对于入股马钢有限的原因，宝钢股份在公告中表示，马钢股份是中国单个生产基地最大的钢铁生产和销售商之一，形成了“特钢、轮轴、长材、板材”四大产品结构。此次关联交易有助于宝钢股份“成为全球最具竞争力的钢铁企业、成为最具投资价值的上市公司”的发展愿景，符合公司的战略规划，能够发挥本公司专业板块竞争优势，有效提升双方竞争力，实现协同联动发展并利益共享，进一步提升区域市场影响力和竞争力。

对于马钢股份而言，公司仍将保持对马钢有限的控股地位。同时通过宝钢股份入股，有助于优化资本结构、增强资本实力，为后续发展提供资金支持。且可借助宝钢股份的资源与优势，推进马钢有限在管理模式、商业模式等方面的革新，促进其提高核心竞争力和综合实力。

信息参考：马钢股份、宝钢股份、时代周报等。

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