3月份黑色板块整体呈现震荡下行走势，以主力合约收盘价计算，螺纹钢跌5.08%，热轧卷板跌2.42%，铁矿石跌3.31%，焦炭跌6.03%，焦煤跌9.56%。在3月31日，黑色板块又大幅下跌，其中，焦煤期货2505合约跌破1000元/吨大关，创2017年10月以来新低。

焦煤创8年新低的原因是什么？中辉期货黑色负责人陈为昌认为，主要是供需失衡所致。国内煤矿在春节后快速复产，1—2月煤炭产量同比增长9%。在火电发电量同比下降5.8%的背景下，煤炭整体供过于求的矛盾非常突出。目前523家样本矿山焦精煤日产量已升至75.9万吨，明显高于去年同期。同时，进口焦煤继续放量，1—2月进口量达1885万吨，同比增长5.3%，进口低价资源继续冲击市场。国内焦煤矿山及港口库存均处于历史同期高位，上游持续存在出货压力。铁水产量虽然较高，但钢厂维持原料低库存及按需采购策略，持续向原料端要利润，焦炭出现连续11轮提降。在煤炭“以量补价”政策导向下，焦煤和焦炭整体基本面持续向更宽松的方向发展，这是其价格表现弱势的重要原因。

一德期货天津分公司高级分析师张源认为，从焦煤和焦炭等原料角度来说，下跌的压力主要来自供应，以及后期下游成材增产背景下需求压力导致的负反馈预期。进入4月份，海外反倾销预期增强，成材端出口可能面临压力。同时，钢厂利润较高，复产积极性高，市场预计4月中下旬铁水产量或在240万吨/日附近。尽管原料焦煤和焦炭需求受到提振，但焦煤自身供应充足，成本支撑不牢固，有出现负反馈的可能。

3月28日，大连商品交易所发出《关于增加焦煤品种集团交割库的公告》，并且该事项自发布日起即日生效。广发期货认为，该公告大幅增加了焦煤交割仓库库容，其中增加中铝国际贸易集团有限公司3个厂库库容合计15万吨，增加平顶山天安煤业股份有限公司2个厂库库容合计6万吨，以上5个厂库合计21万吨库存，在原有92万吨厂库库容基础上增加了约22%，将造成更大量的套保单压制盘面，偏利空。

对于焦煤后市走势，一德期货认为，二季度国产焦煤供应预计保持稳定，进口端利润倒挂的情况下，预计出现一定减量，总量维持增长，焦炭产量跟随利润波动，随下游需求恢复，产量预计稳中有增。碳元素供需双增，总体维持宽松格局。二季度钢材需求难有显著改善，煤焦需求回升空间有限，价格或再探新低。五一前后下游集中补库或带动价格小幅反弹，但中长期过剩压力仍存。

广发期货认为，焦煤现货端近期有一定回暖迹象，个别煤种竞拍价格有所反弹，但在短暂反弹后，有可能继续走出下跌行情，因为供需基本面短期仍然难以改变，那么只能通过价格下跌击破成本，造成煤矿和焦化减产，才能达到新的平衡。影响焦煤价格走势的主要因素在于三个方面，国内供给、下游需求和进口量。煤炭一定程度上是政策市，作为投资者需要关注政策导向的变化，是否会在煤炭价格（特别是动力煤）接近价格合理区间下限时出台一定的支持性政策，或者煤矿由于亏损自我调节生产节奏。而在需求端，最直接的数据就是跟踪铁水和粗钢产量，以及宏观层面是否有进一步的刺激性政策出台。

信息参考：期货日报、广发期货、一德期货等。

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