一、铁矿石市场：需求韧性支撑短期价格

核心驱动因素：

• 钢厂复产加速：全国高炉开工率连续三周上升，日均铁水产量增至236.26万吨，创年内新高，钢厂对铁矿石的刚性补库需求持续释放。
• 供应阶段性收紧：受前期海外发运量下滑影响，国内港口铁矿石到港量环比下降6.8%，港口库存维持低位，现货资源偏紧。
• 远期供应增量预期：澳洲矿企Genmin与加蓬签署Baniaka铁矿采矿协议，预计2026年底投产，年产能规划达1000万吨，长期或缓解资源紧张格局。

趋势预判： 短期矿价受需求支撑或维持偏强震荡，但需警惕4月海外发运回升带来的回调压力。中小贸易商可关注港口现货成交节奏，结合钢厂补库周期灵活操作。

二、双焦市场：情绪分化下的博弈逻辑

当前矛盾点：

• 焦炭：部分焦企试图提涨50元/吨，但钢厂盈利承压导致提涨落地困难，市场以稳价成交为主。
• 焦煤：主产地安全监管趋严，部分煤种供应受限，低硫主焦煤价格小幅反弹10-30元/吨，但下游采购仍偏谨慎。

风险提示： 新疆地区钢厂减产消息短期提振市场情绪，但房地产新开工面积同比下滑23%，终端需求疲软压制双焦反弹空间。中长期看，焦化产能过剩矛盾未解，价格上行缺乏持续动力。

三、钢材库存去化加速，需求释放仍存结构性差异

关键数据：

• 总库存降幅扩大：全国钢材总库存周环比下降3.2%，其中建材库存降速领先，热卷库存微降0.5%。
• 下游需求分化：
  • 建筑端：基建项目资金到位率升至57.87%，水泥直供量环比增长7.5%，螺纹钢表需小幅回落但维持韧性。
  • 制造业端：汽车、家电行业补库需求温和释放，热卷表需环比微增1.2%，但出口订单受海外贸易壁垒压制。

市场启示： 建筑钢材需求恢复快于工业材，库存压力缓解后，螺纹钢价格或率先企稳，而热卷需关注出口政策变化及制造业补库持续性。

四、政策与国际贸易：低碳转型与贸易壁垒并存

国内政策加压：

• • 钢铁行业正式纳入全国碳市场，覆盖企业超1500家，吨钢碳排放成本预计增加20-30元，加速淘汰落后产能。
  • 新版《钢铁行业规范条件》强化绿色制造要求，电炉短流程钢企或获政策倾斜。

国际贸易风险升温：

• • 印度对进口钢扁平材加征12%临时保障税，国内热卷出口订单承压；
  • 土耳其、东南亚钢价上涨带动出口套利窗口阶段性开启，但中美关税政策落地在即，远期不确定性较高。

五、成本与利润：钢企盈利改善空间有限

成本端波动：

• 铁矿石价格走强推高长流程钢厂成本，而废钢价格受电炉复产支撑小幅上涨，短流程成本压力同步上升。
• 焦炭、喷吹煤等原料价格窄幅震荡，钢厂即期利润维持盈亏平衡线附近。

后市预判： 3月钢厂盈利或环比小幅改善，但需求复苏斜率平缓叠加成本刚性支撑，利润扩张空间有限，行业仍处弱平衡状态。

总结与策略建议

短期操作重点：

• • 铁矿石关注海外发运节奏与钢厂补库力度，警惕4月价格冲高回落风险；
  • 成材端优先去化建筑钢材库存，工业材需紧盯制造业订单及出口政策变动。

中长期布局方向：

• • 低碳转型倒逼技术升级，关注氢冶金、电炉炼钢等降本增效技术落地进展；
  • 国际贸易摩擦常态化背景下，拓展东南亚、中东等新兴市场以分散风险。

风险提示：宏观经济政策力度不及预期、海外矿山供应超量释放、终端需求反复波动

信息参考：新浪财经、搜狐新闻、新浪期货等。

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